2018年有潛在的資產(chǎn)價(jià)格回升，存在資產(chǎn)價(jià)格被低估的關(guān)鍵風(fēng)險。

　　

　　全球采購經(jīng)理人指數(PMI)數據顯示，生產(chǎn)端的通脹正在來(lái)臨。

　　

　　投資者對通脹將保持溫和的觀(guān)點(diǎn)表示擔憂(yōu)。

　　

　　最近，世界各地的數據都清楚地表明，生產(chǎn)者價(jià)格的上漲已經(jīng)加速了。

　　

　　這導致債券投資者開(kāi)始押注消費者通脹可能很快就會(huì )到來(lái)，美國的盈虧平衡率在3月份首次超過(guò)2%。

　　

　　這一轉變對那些自滿(mǎn)的投資者來(lái)說(shuō)將是一場(chǎng)巨變。過(guò)去幾年里，盡管不斷有物價(jià)上漲的恐慌言論，但經(jīng)濟增長(cháng)緩慢，工資水平下降，技術(shù)和人口結構發(fā)生變化，通脹受到抑制。

　　

　　盡管幾乎沒(méi)有人認為短期內會(huì )迅速增長(cháng)，但即便是價(jià)格小幅上揚也會(huì )對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生巨大影響，并改變主流輿論。

　　

　　總部位于新澤西州的Bleakley financial Group首席財務(wù)官Peter Boockvar表示:“有一種觀(guān)點(diǎn)認為，通脹已不復存在。”

　　

　　“但我們開(kāi)始看到——比如在采購經(jīng)理人指數調查中——有很多關(guān)于通脹壓力的討論。對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，通脹在2018年是一個(gè)受重視的風(fēng)險。”

　　

　　周三，出現了價(jià)格壓力的最新跡象。

　　

　　美國供應管理協(xié)會(huì )(ISM)稱(chēng)，美國12月的制造業(yè)擴張速度為三個(gè)月來(lái)最快，因訂單和產(chǎn)量的增加打破了記錄，是制造業(yè)自2004年以來(lái)最強勁的一年。

　　

　　價(jià)格指數從上個(gè)月的65.5上升到69。

　　

　　全球各地的制造業(yè)都表示，他們發(fā)現越來(lái)越難以跟上需求的步伐，這可能會(huì )迫使他們提高價(jià)格，因為今年的全球經(jīng)濟似乎將成為自2011年以來(lái)最強勁的一年。

　　

　　周二，中國、德國、法國、加拿大和英國等國公布的采購經(jīng)理人指數都指向了更深層的供應限制。

　　

　　另一個(gè)威脅消費者通脹的因素是近幾個(gè)月從銅到棉花的原材料價(jià)格上漲，這使得從美國的角度來(lái)看，商品的實(shí)際價(jià)格回到了長(cháng)期平均水平之上。

　　

　　周四，彭博商品指數上漲0.1%，為連續第15個(gè)月上漲，同時(shí)油價(jià)從3年來(lái)的最高收盤(pán)水平繼續攀升。

　　

　　一些新出現的跡象表明，消費者的通脹已經(jīng)在加快。

　　

　　上周，德國消費者價(jià)格指數(CPI)高于預期，為1.7%。

　　

　　根據明尼阿波利斯投資公司Leuthold Group的數據，在經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)中，約有三分之二的國家的核心價(jià)格同比上漲。

　　

　　政策制定者已經(jīng)注意到，隨著(zhù)美聯(lián)儲下調經(jīng)濟刺激計劃，分析人士預計美聯(lián)儲將在今年三次加息。

　　

　　歐洲央行執行委員會(huì )成員Benoit Coeure在去年12月表示，其量化寬松計劃的最新延期決定可能是最后一次。

　　

　　Amherst Pierpont Securities的全球策略師Robert Sinche說(shuō):"這將會(huì )是一個(gè)更加困難的環(huán)境，特別是在今年下半年的債券市場(chǎng)。"他預計美聯(lián)儲將在今年加息四次，其他央行也將下調利率。

　　

　　對Evercore ISI的投資組合策略主管Dennis Debusschere來(lái)說(shuō)，通脹是過(guò)去幾年全球市場(chǎng)漲勢背后的關(guān)鍵驅動(dòng)因素。

　　

　　據Debusschere說(shuō)，如果投資者對通脹的擔憂(yōu)加劇，引發(fā)一波溢價(jià)的原材料上漲——即要求在較短時(shí)間內持有較長(cháng)期國債的補償——股市反彈可能會(huì )被顛覆。

　　

　　Evercore研究顯示，隨著(zhù)低債券收益率提高股票的相對吸引力，市盈率往往隨著(zhù)較低的溢價(jià)水平而上升。

　　

　　與此同時(shí)，德意志銀行此前的研究顯示，在標準普爾500指數下跌2.5%的情況下，其標準差上升了1。

　　

　　“在大宗商品價(jià)格上漲、資本支出意愿加速的同時(shí)，工資也在增長(cháng)，這意味著(zhù)投資者在2018年將面臨一個(gè)全面的通脹背景。”由Sean Darby領(lǐng)導的Jefferies Group LLC股票策略師們周二在一份報告中寫(xiě)道。